自2024年起，同仁堂集团就已入部属手将旗下企业同仁堂医养推上本钱商场。如今，这一责任仍在进行。

日前，同仁堂医养更新招股书，显裸露其在医养赛谈进犯的决心。

老龄化、慢性病群体增长以及住户购买力的晋升，赐与医养赛谈巨大念念象空间，这些刚需恰是同仁堂医养的中枢业务板块。

这次如若奏效登陆港股，公司将成为同仁堂集团旗劣等4家上市企业，与A股的同仁堂、港股的同仁堂科技、同仁堂国药酿成广阔的本钱情势，笼罩中医药全产业链。

最大非公中病院

继2024年6月运行，北京同仁堂医养投资股份有限公司（下称：同仁堂医养）屡次更新招股书冲击港股。日前，再度更新招股书，持续向港股主板发起冲刺。

同仁堂医养创立于2015年，2024年完成股份制创新后，即运行本钱商场漫漫征途。如若这次凯旋敲钟上市，将是同仁堂集团旗劣等4家上市企业。

与A股同仁堂（600085.SH）、港股同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）不同的是，同仁堂医养专注于通过医疗+康养结伴的模式，通过线下医疗机构和线上互联网病院，完成诊疗处事、销售产物的业务闭环。

此外，公司还通过输出处分处事，以轻钞票模式已矣同仁堂品牌对中医诊疗商场的渗入。

据招股书，2022年至2025年前9个月，公司已矣收入差别约9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元及8.58亿元，期内利润差别已矣-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元及2399.7万元。

其中，中医医疗处事是收入主力。上述同期，该业务差别已矣收入约8.15亿元、9.95亿元、9.88亿元及7.24亿元，占公司总收入的89.4%、86.3%、84.1%及84.3%。

在同仁堂百大哥字号的光环下，公司结伴中医药物调养和非药物疗法，通过表率化处分为客户提供稳当的调养决策，在行业内配置起较大的品牌影响力。

2024年，公司线上线下门诊东谈主数约达2977千次，位居国内非公立中病院医疗处事行业之首，领有商场份额1.7%；以2024年中医医疗收入计，公司在该行业中排行第二，商场份额0.2%。

逼迫临了内容可行日历，公司领有2732名大夫加入，并在其医疗处事网罗中执业。其中，真钱三公包括30名国度级荣誉名称的大夫。

在弗若斯特沙利文看来，中病院在国内医疗处事商场中较为稀缺。2024年至2028年，展望将以10.2%的速率增长，2028年商场范围将达14780亿元。

收入依赖两家病院

逼迫当今，同仁堂医养已配置分级中医医疗处事网罗，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网病院，以及12家线下处分医疗机构。但收入较为倚重北京同仁堂中医病院、浙江三溪堂保健院两家病院。

陈述期内，北京同仁堂中病院差别已矣收入约3.13亿元、3.88亿元、3.96亿元及2.93亿元；浙江三溪堂保健院收入差别约1.02亿元、1.95亿元、1.98亿元及1.40亿元。

两家医疗机构收入撑起了公司的半壁领土，2023年、2024年及2025年前9个月，两家医疗机构悉数收入孝顺差别为50.56%和50.55%及50.46%。

这其实与公司发展配景联系。

2008年10月，同仁堂集团缔造北京同仁堂中医病院，后成为其旗下最老到的医疗机构之一。

2019年，凭据集团举座政策想法，将北京同仁堂中医病院一皆股权以零代价划转给同仁堂医养，成为后者旗下线下医疗网罗的遑急一员。

2022年，公司尝试外延式发展，b体育官方app下载入部属手在长三角地区交易布局，斥资收购浙江三溪堂保健院，成为京外商场遑急收入开始。

不外，在公司长入筹谋“同仁堂”这块金字牌号的配景下，三溪堂保健院仍着力自有品牌，成为同仁堂医养在南边商场探寻交易契机的遑急棋子。

除了中医医疗业务，公司尝试拓展更大的交易版图，通过百大哥字号的“加握”，输出处分办职业务。

2024年，公司加快处分处事输出布局，酿成中枢城市+所在县市的辐照情势：在北京土产货即签约6家医疗机构并提供处分处事；随后向外省延迟，与贵州黔西南病院、新疆两家病院配置相助，同期向陕西省宁陕县、湖北省远安县病院输出处分处事，进一步扩大品牌笼罩范围。

2022年至2024年及2025年前9个月，公司处分处事收入差别已矣约188.3万元、958.8万元、1553.4万元及1134.4万元，收入比重0.2%、0.8%、1.3%及1.3%。

并购致商誉激增

从2019年一脚置身医养赛谈，同仁堂医养收入范围逐年增长，并非依赖自己，而是实验了较为激进的收并购。

2022年，公司斥资2.84亿元收购三溪堂保健院、三溪堂国药馆各65%股权，畴昔5月起，其财务事迹并表。

两年后，公司再度加码长三角商场。

2024年1月，公司以对价9100万元收购上海承志堂70%股权，畴昔6月斥资2076万元拿下上海中庸堂60%股权，进一步强化公司在长三角地区的业务布局。

2024年及2025年9月，上海承志堂收入差别约8834.6万元、4078.5万元。同期，上海中庸堂收入差别为1276.4万元、2225.1万元。

这种激进膨胀天然短期内作念大了收入范围，但也带来商誉高企的隐患。公司线路，收购浙江三溪堂保健院等后，商誉增至1.87亿元；2024年完成对上海承志堂、中庸堂后，商誉进一步增至2.63亿元（2024年）。2025年9月末，商誉为2.63亿元，占总钞票的23.5%。

由于公司自2023年才扭亏，自己造血时刻不及，收购资金仍靠外部借款。

据招股书，同仁堂医营养别将三溪堂保健院43.74%股权、三溪堂国药馆43.75%股权，以及上海承志堂、上海中庸堂60%股权典质给银行进行融资。逼迫2025年11月30日，公司联系银行借款的未偿还结余总数约1.06亿元。

逼迫客岁9月末，公司现款及现款等价物为2.25亿元，较上年同期下落23.73%；筹谋举止现款流净额为4367.4万元，较上年同期下落15.52%，短期资金压力有所高涨。

这些年来，同仁堂医养并未“断奶”，同仁堂先后通过注资、增资对其输血。2019年9月，公司注册本钱由6000万元增至3.00亿元，新增本钱由同仁堂认购，并以现款缴足；2024年3月，公司再次增资，同仁堂以及同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金、同康基金、同清基金等悉数约3.66亿元认购公司0.57亿元注册本钱。增资完成后，同仁堂握有83.98%股权，逼迫力握续强化。

通过港股商场的助力，公司资金情状或将赢得较大改善。据招股书泄露，募资将用于晋升自己中医医疗处事时刻、招募和培养及格医疗专科东谈主员、偿还几许未偿还贷款，以及补充运营资金及一般企业用途。