2025年12月29日，迅策科技（03317.HK）上市前夜的黑市交游中，股价一度暴跌35%，成为同期六只新股中进展最差的主义。次日考究挂牌，盘中最低涉及38.02港元，一度跌破刊行价 。

考虑词，100多天后，这场开局不利的IPO有了让东说念主出东说念主料念念的改革。

2026年4月13日，迅策科技盘中创下382.8港元的历史新高，市值突破1150亿港元 。限制2026年5月6日，其股价虽回落至247港元近邻，但较刊行价仍有超5倍的涨幅，总市值约800亿港元。

这也为公司的掌舵者带来了多量资产升值。迅策科技董事会主席兼CEO的刘志坚，个东说念主并未在招股书中披露获胜持有公司股份，而是通过其父刘呈喜当作单一最大鼓动集团的实控东说念主来运用对公司的贬抑权。刘呈喜历久隐居幕后，在IPO后贬抑迅策科技26.84%的股权，跟着股价在百日内暴涨超6倍，这部分股权对应的账面价值最高时已接近250亿港元。

激勉这场老本追捧的，是迅策科技在2026年3月晓示的一项买卖模式升级：全面转向按Token浮滥付费与分红的新模式，并由此被市集冠以"Token第一股"的称呼。

这种买卖模式踩中了AI老本市集最应允的叙事：当大模子从检会走向推理，Token不再只是技能寰球里的计量单元，而变成企业使用AI、揣摸成本、分拨价值的新说话。迅策试图把金融、电信、动力等行业的特稀有据，清洗成可被AI调用、可被计价的“场景Token”，并把收入模子从神气制、订阅制，改写为按Token浮滥付费与分红。

这亦然一种趋势的缩影。国度数据局数据披露，2025 年中国词元（Token）调用总量达 24，619.3 万亿次，瞻望 2026 年将达 111，799.5 万亿次。在Token调用量两年暴涨1400倍的狂飙突进中，总计这个词老本市集正以惊东说念主的关切为Token经济订价。

一位迅策科技投资东说念主告诉腾讯新闻《潜望》，他投资迅策时，是王人备的反共鸣投资。而面前，迅策仍是成了他最经典的动手案例之一。他以为，泡沫是多样情谊的共振，到底是不是泡沫，需要价钱和价值两方面作念判断，而价值等于简直处罚问题，有抓手。

当Token从一个技能计量单元，演变为东说念主工智能经济的法定计价单元，以致成为揣摸经济体AI化经由的核心目的时，谁能掌持Token的订价权，谁就能在新的价值分拨体系中占据核心生态位。迅策科技的惊东说念主市值，恰是竖立在这一弘大的产业逻辑之上。

5月6日，港股和A股的算力产业链再次迎来了爆发。限制收盘，在A股市集上，科创50指数大涨5.47%，创业板指高涨2.75%，深证成指高涨2.33%，上证指数高涨1.17%。在港股市集上，恒生指数与国企指数均高涨1.17%和0.78%，延续了节后的强势进展。 01 资管科技里的第一桶金 刘志坚金融业降生。他带给这家公司的，不仅有金融行业的第一批种子客户，还有一套能让老本市集买单的弘大叙事。

2004年，刘志坚从清华大学电子科学与技能专科本科毕业，随后前去香港科技大学攻读电机及电子工程硕士学位 。毕业后，他进入苏格兰皇家银行，2012年9月，32岁的刘志坚加入国开海外投资有限公司担任履行董事。

2016年4月，刘志坚的父亲刘呈喜在深圳南山出资创立了迅策科技 。刘呈喜是最大鼓动，IPO后持股26.84%，但恒久未在公司担任任何职务。

刘志坚随后加入并出任董事会主席兼CEO。为了弥补技能短板，刘志坚邀请了清华学友耿大为加盟，担任公司总司理。

创业初期，刘志坚采用从我方最熟悉的资产管理行业切入。2017年，迅策科技推出了初版产物XOne，提供订单履行及投资组合监控工作 。随后，公司又接踵发布了及时数据基础活动处罚有筹算。

这是一门高壁垒的生意。金融机构对数据的准确性、及时性和安全性条目极高，且定制化需求粘稠。迅策科技承袭"先插足、后料理"的模式，进入每个新行业，从插足到毛利料理的周期为3至5年，前期需要插足3亿至5亿元用于行业Knowhow的集中。

到2022年，迅策科技在中国资产管理行业及时数据基础活动及分析市集排行第一，市集份额达到11.6%。从2017年的A轮到2023年的交叉轮，公司累计完成7轮融资，总界限达21亿元。资方包括了腾讯、云峰基金、KKR、高盛等机构。

恰是基于这种"从最难的骨头啃起，再向全行业复制"的逻辑，迅策科技得以在老本市集讲解一个"中国版Palantir"的弘大故事，并最终敲开港交所的大门。 02 富贵的门票 若是只是停留在资管科技领域，迅策科技的念念象空间是有限的。2024年起，刘志坚启动推动公司向电信、动力、制造等多元化行业拓展。

2026年，b体育官方app下载跟着OpenClaw等AI智能体的爆红，AI应用的要点从模子检会转向推理落地，买卖价值的计量单元也从"算力浮滥"转向了"Token浮滥" 。3月末，迅策科技考究晓示了买卖模式的紧要升级：从传统的订阅制、神气制，转向按Token浮滥付费与分红的新模式。

在传统的订阅制模式下，工作商的收入与客户的产物使用强度、业务价值创造恶果脱钩。即便客户借助工作商的产物终明晰业务的爆发式增长，工作商也难以共享对应的价值增量，仅能通过次年续约提价终了存限的收入增长。

迅策科技飞快构建了"收入=Token价钱×调用次数×模块应用数"的增长模子。在这一模子下，客户的AI业务应用越深切、产生的买卖价值越大，公司的收入界限就越高。这种将传统甲乙方买卖关联升级为价值共生伙伴关联的叙事，在表面上冲破了线性增长的瓶颈，翻开了指数级增长的空间。

老本市集对这一新叙事赐与了极高的溢价。在"Token第一股"的光环下，迅策科技的市值突破千亿港元。

Token经济学正在重构总计这个词AI产业链的价值分拨。刻下的Token产业链结构分三层：最底层是运行AI模子浮滥的GPU算力单元（算力Token），这一层高度范例化、同质化，正走向"水电煤"式的薄利步地；中间层是大模子API调用的计价单元（模子Token），跟着模子才略开源化与同质化，价钱也鄙人移；最顶层则是将底层算力与模子调用滚动为可量化筹算收尾的价值单元（场景Token）。

一些企业的实践仍是标明，场景Token仍是是将浮滥疗养为“生蛋母鸡”的关键，即企业为“被 AI 回话援用、被客户找到”等执行业务收尾付费。

在这个产业链中，迅策科技的定位，是绽放大模子与企业业务场景的数据核心。它通过及时数据基础活动，将企业散播、非主义特稀有据清洗并滚动为AI可调用的高质料场景Token。在算力Token和模子Token走向薄利的配景下，离业务收尾最近的场景Token成为了的确的利润高地。迅策科技之是以能取得千亿市值的稀缺性溢价，恰是因为老本市集将其视为掌持了场景Token订价权的核心主义。

不外，迅策科技的财务数据劝服力面前卓越有限。

财报数据披露，2025年，迅策科技终了营收12.85亿元，同比大涨103.3%，但公司的全面归母净利润亏蚀9406.1万元，公司的详细毛利率从2024年的76.68%大幅回落至2025年的61.66% 。销售成本同比增长234.29%，增速远超营收增速。

最大的隐忧在于客户粘性。招股书及年报披露，迅策科技的净收入留存率从2023年的98%暴跌至2025年上半年的36%。

净收入留存率是揣摸SaaS及数据工作企业客户粘性的核心目的，反应的是在不计入新客户的情况下，来自存量客户的收入变化。98%意味着存量客户简直莫得流失，且有小幅增购；而36%则意味着存量客户的收入孝顺出现了大幅萎缩——换言之，每100元来自老客户的收入，一年后只剩下36元。这与迅策科技官方声称的"数据核心扮装一朝接入，替换成本高，客户留存率守护在90%以上"变成了矛盾。

这种暴跌有两种可能的讲解：其一，传统资管客户在IT预算收紧下的流失或左迁，而资管行业收入占比已从2024年的38.68%降至2025年的20.37% ；其二，公司在向多元化行业膨大时，新客户的客单价与老客户存在结构性各异，导致留存率数据出现阶段性失真。 03 期间的情谊 在Token浮滥量指数级攀升的行业配景下，迅策科技的"Token付费"模式似乎撞上了期间的情谊。

一位历久关注AI赛说念的投资东说念主这么向腾讯新闻《潜望》描写Token经济的产业逻辑：Token成见在二级市集的爆火，骨子上是因为把AI产业链上原来各利己战的技艺——芯片、算力、大模子、应用软件——用一套和谐的计价方式串联了起来，让整条链条上的每一个参与者都能看到我方的收入在那里。更进犯的是，Token市集不是中国一家的生意，它是寰球通用的，这对中国在AI乃至机器东说念主领域的竞争都是加分项。而跟着使用AI的成本陆续下落，越来越多的企业和平方东说念主用得起AI，总计这个词行业本领的确作念大。

国度数据局数据披露，2026年3月，中国日均Token调用量突破140万亿，比拟2024岁首的1000亿，两年间增长超千倍。摩根大通预测，中国AI推理Token浮滥将从2025年的约10千万亿增长到2030年的3900千万亿，五年再涨389倍。

不外，Token浮滥量并不等同于真实的买卖需求。Token成本也正在快速下落。2022年，调用GPT-3级别模子需要60好意思元/百万Token；到2026岁首，同等才略的开源模子只需0.06好意思元，降幅达99.9%。Token越低廉，迅策科技的单元收入也将随之下落。

但算力端的成本却在逆势高涨。2026 年3月以来，阿里云 AI 算力加价 5%至 34%，腾讯云部分模子输入价钱涨幅以致达到 463%。算力成本的上升与Token价钱的下落，进一步挤压了中间层的利润空间。

同期，迅策科技也面对着来自同赛说念的AI数据工作商与智能体平台竞争。在AI应用层，迈富时等企业相同在主打"场景Token"的叙事，通过生成式引擎优化等产物，将模子Token的浮滥滚动为高附加值的业务增长收尾。

面前，迅策科技的Token付费收入占总营收的比例为5%驾驭，公司瞻望到2026年底这一比例将升迁至25%至35%。换言之，刻下救助千亿市值的，主要仍是对将来的预期，而非仍是终了的Token付费收入。对迅策科技而言，的确的矜重不是能否浮滥更多 Tokenb体育官方app下载，而是能否将Token浮滥滚动为客户可考据的 ROI 正轮回。

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